凯莱英发布2022年度上半年龄迹预报。公司2022上半年瞻望杀青营收47.91亿元-50.58亿元KOK买球，同比增长172.18%-187.37%；杀青归母净利润16.44亿元-17.43亿元，同比增长282.99%-305.97%；杀青归母扣非净利润16.19亿元-17.14亿元，同比增长359.24%-386.31%。

Q2单季度，瞻望杀青营收27.29亿元-29.96亿元，同比增长177.64%-204.83%；归母净利润11.45-12.44亿元，同比增长316.33%-352.21%；归母扣非净利润11.33-12.28亿元，同比增长407.68%-450.45%。

2022年7月14日，前沿生物秘书与公司顽强《策略配合条约》，就在研抗新冠肺炎病毒3CL卵白酶扼制剂FB2001（福布特韦）原料药在研发、分娩、注册等方面确立策略配合联系。

意见：事迹大超预期，大订单拉动盈利才智提高，新业务不绝快速增长公司上半年收入增长172.18%-187.37%安妥预期。由于大订单的拉动，公司合座收入呈现高增长态势。咱们瞻望公司大订单在上半年不绝录用，扣除之后上半年通例业务收入仍有25%-30%的增长，通例业务的高增长略超预期。公司上半年新兴业务板块增速150%，势头强盛。公司上半年利润282.99%-305.97%增长超预期。按中值计较，公司上半年的净利润率34.3%，Q2净利润率高达40%以上。其中主如若大订单稳态分娩之后盈利才智提高，限度效应重迭期间脱手的带动流露，同期Q2汇率波动有一定正向影响。

下半年咱们瞻望公司依旧将保管强盛增长态势。一方面大订单稳态之后，对于产能的占用将逐渐着落，不错腾出更多元气心灵去拓展通例业务。另一方面新业务呈现超高速增长的态势。前沿生物公告与凯莱英顽强《策略配合条约》，进一步体现了公司的期间才智。

对于大订单，公司在2021年11月-2022年2月接连顽强要紧订单总和达93亿元，小分子CDMO作事才智实力彰显。大订单体现了公司的期间才智以及外洋大药企对于公司的认同，大订单的不绝证据为公司带来可观的收入和利润现款流，也会提高公司的品牌影响力，也将助力公司后续新兴业务的拓展和干与。

盈利预测与估值。咱们瞻望公司2022-2024年归母净利润离别为25.16亿元、26.94亿元、32.97亿元，同比增长离别为135.3%，7.0%、22.4%，对应PE离别为28X，27X，22X。往日几年公司有望跟着生意化项磋磨加多事迹呈现高速增长，潜力扫数，咱们永久看好公司发展，保管“买入”评级。

风险请示：临床阶段神色下滑风险；生意化阶段神色波动风险；大分子CDMO策略本质情况低于预期风险KOK买球